Chronologie du financement DeepSeek : de « pas de levée » à 70 Md USD en quatre mois
Chaque chiffre du second tour ci-dessous — montant, valorisation, calendrier — provient de dealmakers cités anonymement par la presse financière chinoise, et non d'une déclaration officielle de DeepSeek. Les termes pourraient encore évoluer avant signature.
Avril 2026 — rééquilibrage capitalistique : un dépôt montre une hausse du capital social et une souscription personnelle de Liang Wenfeng, portant sa participation directe de 1 % à 34 %. Avec une entité qu'il contrôle, le contrôle total atteint environ 84,29 %. Le même mois, DeepSeek ouvre son premier tour externe et présente V4.
Juin 2026 — clôture du tour 1 : environ 50 milliards de RMB (~7,4 Md USD) à une valorisation post-money supérieure à 350 milliards de RMB — la plus grande première levée de l'histoire de l'IA chinoise. Liang apporte personnellement 20 milliards de RMB ; Tencent 10 milliards, CATL 5 milliards, plus JD.com, NetEase, IDG et le Fonds national d'investissement dans l'industrie IA.
14–17 juillet — préparation IPO + tour 2 : la presse évoque une préparation au STAR Market (Shanghai) et un second tour à environ 71 Md USD pré-money (~480 milliards de RMB), soit environ +37 % vs le post-money du tour 1. Un ARR de 400–500 M USD (principalement tokens API) apparaît pour la première fois.
25–26 juillet — pause brutale : Bloomberg et d'autres médias indiquent que Liang était mécontent que des propos d'investisseurs en coulisses aient circulé en ligne ; certains investisseurs en attente ont été invités à différer la signature.
4–5 août — relance : des dealmakers cités par Caijing indiquent la reprise des discussions à ~50 milliards de RMB et ~500 milliards de RMB pré-money (~70 Md USD), avec signature attendue fin août. Les deux parties souhaitent garder le tour discret.
À noter : d'un récit autour de ~10 Md USD à l'ouverture d'avril, à ~52 Md USD après la clôture de juin, puis ~70 Md USD pré-money aujourd'hui, les valorisations relayées ont environ ×7 en moins de quatre mois — toujours selon des sources médias non confirmées.
Tour 1 vs tour 2 DeepSeek : les chiffres en un coup d'œil
Deux tours, un ticket similaire, une valorisation revalorisée. Si le tour 2 se conclut, les produits combinés dépassent 100 milliards de RMB (~14 Md USD) en moins de cinq mois.
| Tour 1 (clôturé) | Tour 2 (en discussion) | |
|---|---|---|
| Ouverture des discussions | Avril 2026 | Relancé mi-juillet, pause, relance 4–5 août |
| Clôture prévue / effective | Juin 2026 | Fin août 2026 (prévue) |
| Montant | ~50 Md RMB (~7,4 Md USD) | Cible ~50 Md RMB (~7 Md USD) |
| Base de valorisation | Post-money >350 Md RMB | Pré-money ~500 Md RMB (~70 Md USD) |
| Revalorisation | — | ~+43 % vs tour 1 |
| Investisseurs clés | Fonds national IA, Tencent (10 Md RMB), CATL (5 Md RMB), JD.com, NetEase, IDG, Loyal Valley, Shixiang | Finalistes du tour 1 + certains backers existants en renfort |
| Combiné si tour 2 clos | — | Plus de 100 Md RMB (~14 Md USD) en moins de 5 mois |
| Indicateur | Valeur | Remarque |
|---|---|---|
| ARR | ~400–500 M USD | Surtout tokens API ; source médias, non officiel |
| Marge brute | Supérieure à 50 % selon la presse | Non auditée |
| P/S implicite | ~140–150× | Vs OpenAI ~65× et Anthropic ~21× (estimations dealmakers) |
| MAU | 100 M+ (rapports externes) | Méthodologie non divulguée |
« Tarifer une entreprise de modèles fondamentaux, c'est fondamentalement un pari d'options, pas une valorisation par flux de trésorerie. » — dealmaker cité dans la presse chinoise sur le multiple 140–150×.
Dans le deal : facture compute, absence de votes et ratio prix/ventes à 148×
Trois fils expliquent l'arithmétique mieux que le chiffre d'accroche seul.
La vraie facture, c'est le compute. Après le tour 1, DeepSeek a annoncé doubler les effectifs dans les équipes data center et agents IA ; Reuters évoque des recrutements pour des puces d'inférence maison. Les analystes estiment qu'environ 70 % de chaque 10 milliards de RMB levés partent en puces, data centers, bande passante et refroidissement liquide. Le rythme est une course contre le déploiement compute. Voir aussi notre brief puces maison DeepSeek.
La majorité des investisseurs n'ont pas de vote. Au tour 1, le capital externe est entré largement via un LP contrôlé par Liang — sans droit de vote, lock-up de cinq ans. Exception : le Fonds national d'investissement dans l'industrie IA a investi directement avec droits de vote et sans lock-up. Le contrôle de Liang à ~84 % se maintient ; Forbes et d'autres ont soulevé des questions de gouvernance et d'alignement étatique.
148× P/S : pari d'options — ou signal d'alerte. À ~70 Md USD pré-money pour 400–500 M USD d'ARR, le P/S implicite se situe autour de 140–150×, contre ~65× pour OpenAI et ~21× pour Anthropic. Les investisseurs tarifent un potentiel d'infrastructure dans la stack compute chinoise et les agents enterprise, pas les flux actuels.
Réserve : montant, valorisation et détails de cap table proviennent de reportages à sources anonymes (Caijing, Reuters, Bloomberg, Forbes, entre autres). DeepSeek n'a pas confirmé officiellement les termes du tour 2.
DeepSeek face à Moonshot, Zhipu, MiniMax — et un runbook de diligence en six étapes
Les leaders encore privés DeepSeek et Moonshot affichent tous deux des multiples P/S autour de 140–150×, au-dessus de ce que Zhipu et MiniMax négocient en marché secondaire coté.
| Entreprise | Cotation | Dernière valorisation / cap. boursière | ARR rapporté | Rythme de financement récent |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | Privé ; préparation IPO STAR | ~500 Md RMB pré-money (~70 Md USD, en discussion) | ~400–500 M USD | 2 tours en 4 mois ; cible >14 Md USD combinés |
| Moonshot AI (Kimi) | Privé | ~20 Md USD (mai 2026) ; discussions ultérieures ~30 Md USD | ~200 M USD | 4 tours en 6 mois ; ~3,9 Md USD au total |
| Zhipu AI (Z.ai) | Coté (HK) | ~3 470 Md RMB cap. boursière (mai 2026) | Non divulgué | ~8,3 Md RMB pré-IPO |
| MiniMax | Coté (HK) | ~2 100 Md RMB cap. boursière (mai 2026) | Non divulgué | ~11 Md RMB pré-IPO |
Runbook de diligence en six étapes :
Étiqueter clos vs en discussion. Traitez les 70 Md USD pré-money et les 7 Md USD cibles comme du bruit de négociation tant qu'il n'y a pas d'annonce formelle. Marquez les notes internes « source médias / non confirmé ».
Recalculer le multiple. Divisez ~70 Md USD par 400–500 M USD d'ARR vous-même ; comparez à OpenAI ~65× et Anthropic ~21× pour savoir si vous souscrivez des flux ou des options.
Cartographier les droits de vote. Au tour 1, les externes sont majoritairement dans un LP contrôlé par le fondateur, sans vote et lock-up cinq ans ; seul le Fonds national IA a obtenu des votes directs. Capital ≠ contrôle.
Traduire la levée en dépenses compute. La règle des ~70 % de chaque 10 Md RMB en puces/DC/bande passante est un stress test utile pour savoir si le tour 2 finance encore la course infrastructure.
Suivre le 5e standard STAR Market. Le 17 juin 2026, Shanghai a élargi la voie de cotation pour les entreprises IA non rentables. DeepSeek viserait un dépôt fin 2026 pour une cotation 2027 — placez IPO et levées sur un même diagramme de Gantt.
Maintenir une double piste ingénierie. Les gros titres de financement ne remplacent pas un hôte Apple Silicon stable pour agents, CI et inférence locale. Portables en veille et VPS Linux sans Xcode/Metal effacent les gains d'API bon marché. Basez-vous sur la location Mac cloud MESHLAUNCH ; pour le contexte sectoriel, voir notre brief supercycle de financement IA.
Controverses, réforme STAR Market et pourquoi la course mondiale au financement IA compte
Une transcription confidentielle a freiné le deal. La pause de juillet suivrait la frustration de Liang face à la diffusion en ligne de propos d'investisseurs du tour 1 — rappel qu'à cette échelle, la discrétion devient difficile.
La structure de droits de vote attire les regards. La majorité des investisseurs externes n'a pas de vote et est lockée cinq ans ; seul le Fonds national IA étatique obtient des votes directs sans lock-up. Les questions de gouvernance et d'influence étatique restent ouvertes.
L'écart valorisation/revenus est en jeu. Un P/S de 140–150× est extrême même face aux meilleurs SaaS à 30–50×. Sa tenue dépend de la conversion du leadership technique en revenus enterprise à l'échelle après une cotation STAR — encore non prouvée.
Pourquoi c'est important : le 5e standard de cotation du STAR Market couvre désormais les entreprises IA qui n'ont pas besoin d'être rentables ni fortement génératrices de revenus. DeepSeek a abandonné une posture de cinq ans « pas de levée, pas d'IPO, pas de commercialisation » financée par High-Flyer. À l'échelle mondiale, OpenAI aurait été valorisé à 300 Md USD en 2025 et Anthropic l'aurait dépassé en juin 2026 — les primes élevées ne sont pas un phénomène chinois seul. L'autonomie compute (puces d'inférence maison, DC propriétaires) explique pourquoi un ARR modeste impose malgré tout des levées rapides sous pression des contrôles à l'export.
Sources : Caijing (via Sina Finance / Wall Street CN), The Standard HK, Forbes, SCMP, Caixin, Reuters, Bloomberg, CIW, 36Kr, TMTPost. La plupart des chiffres proviennent de sources anonymes ; vérifiez avant publication.
Les gros titres de financement ne remplacent pas un hôte de production. Agents 24/7, sous-agents parallèles, CI Xcode et inférence Metal exigent un Apple Silicon stable — portables en veille et VPS sans Metal brûlent les économies d'API bon marché. Pour un Apple Silicon exclusif 24/7 avec flexibilité jour/semaine/mois, la location Mac Mini cloud MESHLAUNCH est généralement la meilleure base de production. Consultez la page tarifs et le centre d'aide.
Pas encore. À la date de publication, le tour est toujours en négociation, avec une clôture visée fin août 2026. Le montant final et les conditions pourraient différer des chiffres relayés par la presse.
L'entreprise finance un déploiement accéléré de centres de données, de puces IA maison et de recrutements dans les équipes agents et infrastructure — des dépenses d'investissement qui dépassent ce que couvrait la première levée, selon plusieurs médias.
Non. Elle provient de dealmakers cités anonymement par la presse financière chinoise (principalement Caijing), et non d'une déclaration officielle de DeepSeek ; elle pourrait encore évoluer avant toute signature.
Pas nécessairement — et c'est une partie de la controverse. Au tour 1, la majorité des investisseurs externes n'ont reçu aucun droit de vote et sont soumis à un lock-up de cinq ans ; seul le Fonds national d'investissement dans l'industrie IA a obtenu des droits de vote directs.
DeepSeek préparerait un dépôt de dossier sur le STAR Market de Shanghai d'ici fin 2026, visant une cotation en 2027. Ce tour privé est réservé aux institutionnels ; l'accès retail international serait probablement indirect après l'introduction en bourse. Pour le compute ingénierie aujourd'hui, consultez la page tarifs et le centre d'aide.