Хронология финансирования DeepSeek: от «не привлекаем» до оценки ~$70B за четыре месяца
Каждая цифра второго раунда — сумма, оценка, таймлайн — идёт от анонимных dealmaker'ов в китайских финансовых СМИ, не от официального релиза DeepSeek. Условия могут сдвинуться до подписания.
Апрель 2026 — перекладка каптаба: по регистрационным данным уставный капитал вырос, Лян Вэньфэн лично подписался на допэмиссию: прямая доля с 1% до 34%. Вместе с контролируемой структурой — суммарно ~84,29%. В том же месяце открыли первый внешний раунд и показали превью V4.
Июнь 2026 — закрытие Round 1: ~500 млрд юаней (~$7,4B) при post-money выше 3500 млрд юаней — крупнейший первый раунд в истории китайского AI. Лян вложил 20 млрд юаней лично; Tencent — 10 млрд, CATL — 5 млрд, плюс JD.com, NetEase, IDG и Национальный AI-фонд.
14–17 июля — IPO + Round 2: СМИ писали о подготовке листинга на STAR Market (Шанхай) и втором раунде с pre-money ~480 млрд юаней (~$71B), примерно +37% к post-money Round 1. Впервые всплыл ARR $400–500M (в основном API-токены).
25–26 июля — пауза: Bloomberg и другие источники: Лян недоволен утечкой закрытых замечаний инвесторов первого раунда; части standby-инвесторов предложили отложить подписание.
4–5 августа — перезапуск: по Caijing и dealmaker'ам переговоры возобновились: ~500 млрд юаней и pre-money ~5000 млрд юаней (~$70B), подписание ожидается в конце августа. Обе стороны хотят держать раунд в тени.
Контекст: от нарратива ~$10B вокруг апрельского открытия до ~$52B после июньского close и ~$70B pre-money сейчас — reported valuations выросли примерно в 7 раз менее чем за четыре месяца. Всё ещё media-sourced.
DeepSeek Round 1 vs Round 2: сводка цифр
Два раунда, тот же размер чека, но другая оценка. При закрытии Round 2 совокупные proceeds превысят 100 млрд юаней (~$14B) менее чем за пять месяцев.
| Round 1 (закрыт) | Round 2 (в переговорах) | |
|---|---|---|
| Старт переговоров | Апрель 2026 | Середина июля, пауза, перезапуск 4–5 авг. |
| Ожидаемое/фактическое close | Июнь 2026 | Конец августа 2026 (план) |
| Сумма | ~500 млрд юаней (~$7,4B) | Цель ~500 млрд юаней (~$7B) |
| База оценки | Post-money >3500 млрд юаней | Pre-money ~5000 млрд юаней (~$70B) |
| Прирост оценки | — | ~+43% к Round 1 post |
| Ключевые бэкеры | Национальный AI-фонд, Tencent (10 млрд), CATL (5 млрд), JD.com, NetEase, IDG, Loyal Valley, Shixiang | Проигравшие в R1 + часть существующих с докидом |
| Суммарно при close R2 | — | >100 млрд юаней (~$14B) за <5 мес. |
| Метрика | Значение | Примечание |
|---|---|---|
| ARR | ~$400–500M | В основном API; из СМИ, не аудировано |
| Gross margin | Сообщается >50% | Без аудита |
| Implied P/S | ~140–150x | Vs OpenAI ~65x, Anthropic ~21x (оценки dealmaker'ов) |
| MAU | 100M+ (внешние отчёты) | Методология не раскрыта |
«Оценивать foundation-model компанию — это по сути ставка на опцион, а не DCF по текущему cash flow.» — формулировка dealmaker'а в китайском покрытии мультипликатора 140–150x.
Внутри сделки: счёт за compute, отсутствие голосов и P/S ~148x
Три нити объясняют математику лучше, чем headline-оценка.
Реальный счёт — compute. После Round 1 DeepSeek обещал удвоить headcount в ЦОД и AI-agent командах; Reuters писал о найме под собственные inference-чипы. Аналитики оценивают: из каждых 100 млрд юаней raise ~70 уходит в чипы, ЦОД, bandwidth и liquid cooling. Темп — гонка со стройкой compute. См. разбор кастомного чипа DeepSeek.
У большинства инвесторов нет голоса. Капитал Round 1 в основном шёл в LP под контролем Ляна — без voting rights, lock-up 5 лет. Исключение: Национальный AI-фонд — прямой вход в entity с голосами и без lock-up. Контроль Ляна ~84% сохраняется; Forbes и другие поднимали вопросы governance и state-alignment.
P/S 140–150x — опцион или red flag. При pre-money ~$70B и ARR $400–500M implied P/S ~140–150x против OpenAI ~65x и Anthropic ~21x. Инвесторы закладывают upside китайского compute-стека и enterprise agents, а не сегодняшние потоки.
Оговорка: размер сделки, оценка и cap table — из анонимных источников (Caijing, Reuters, Bloomberg, Forbes и др.). DeepSeek официально не подтвердил условия Round 2.
DeepSeek на фоне Moonshot, Zhipu, MiniMax и шестишаговый diligence runbook
У ещё-private DeepSeek и Moonshot P/S ~140–150x — выше, чем у листинговых Zhipu и MiniMax на вторичке.
| Компания | Листинг | Последняя оценка / cap | Reported ARR | Темп финансирования |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | Private; подготовка STAR IPO | Pre-money ~5000 млрд юаней (~$70B, в переговорах) | ~$400–500M | 2 раунда за 4 мес.; цель >$14B суммарно |
| Moonshot AI (Kimi) | Private | ~$20B (май 2026); позже в СМИ ~$30B | ~$200M | 4 раунда за 6 мес.; ~$3,9B total |
| Zhipu AI (Z.ai) | Listed (HK) | ~3470 млрд юаней cap (май 2026) | Не раскрыт | ~8,3 млрд юаней pre-IPO |
| MiniMax | Listed (HK) | ~2100 млрд юаней cap (май 2026) | Не раскрыт | ~11 млрд юаней pre-IPO |
Шестишаговый diligence runbook:
Разделение закрытого и обсуждаемого. $70B pre-money и $7B target — переговорный шум до formal announcement. Внутренние memo помечайте «media-sourced / unconfirmed».
Расчёт мультипликатора. Делите ~$70B на $400–500M ARR сами; сравните с OpenAI ~65x и Anthropic ~21x — вы underwrite cash flows или опцион.
Карта voting rights. В Round 1 внешние сидели в founder-controlled LP без голосов и с пятилетним lock-up; прямые голоса — только у Национального AI-фонда. Капитал ≠ контроль.
Перевод raise в compute spend. Правило ~70 из каждых 100 млрд юаней в чипы/ЦОД/bandwidth — stress test, хватит ли Round 2 на infrastructure race.
Отслеживание пятого стандарта STAR Market. 17 июня 2026 Шанхай расширил путь листинга для убыточных AI. DeepSeek, по СМИ, планирует подачу к концу 2026 и листинг в 2027 — IPO и fundraising на одном Gantt.
Инженерный dual track. Funding headlines не заменяют стабильный Apple Silicon host для agents, CI и local inference. Ноутбук, который засыпает, и Linux VPS без Xcode/Metal съедают выгоду дешёвых API. Baseline — аренда cloud Mac на MESHLAUNCH; секторный контекст — суперцикл AI-финансирования 2026.
Контроверсии, изменения правил STAR Market и глобальная гонка AI-капитала
Утечка закрытой стенограммы тормозила сделку. Июльская пауза, по СМИ, последовала за недовольством Ляна распространением замечаний инвесторов первого раунда — на таком масштабе low profile держать сложнее.
Структура voting rights под прицелом. Большинство внешних — без голоса и с пятилетним lock-up; прямые голоса и без lock-up — у state-backed Национального AI-фонда. Вопросы governance и state-influence остаются открытыми.
Разрыв valuation-to-revenue живой. P/S 140–150x экстремален даже против top SaaS на 30–50x. Удержится ли — зависит от конверсии технического лидерства в enterprise revenue после STAR-листинга; это ещё не проверено.
Почему это важно: пятый листинговый стандарт STAR Market теперь покрывает AI-компании без требования прибыли или крупной выручки. DeepSeek отказался от пятилетней позиции «не привлекаем, не IPO, не коммерциализируем», финансируемой квантовым фондом High-Flyer. Глобально OpenAI в 2025 оценивали в $300B, Anthropic к июню 2026, по сообщениям, обошла — steep premiums не только в Китае. Compute self-reliance (собственные inference-чипы, свои ЦОД) объясняет, почему скромный ARR всё равно тянет быстрые раунды под export-control давлением. Open-weight репозиторий весов R1/V4 даёт distribution, но не закрывает capex на inference fleet — отсюда и второй чек тем же номиналом.
Источники: Caijing (через Sina Finance / Wall Street CN), The Standard HK, Forbes, SCMP, Caixin, Reuters, Bloomberg, CIW, 36Kr, TMTPost. Большинство цифр — anonymous-sourced; верифицируйте перед публикацией.
Funding headlines не заменяют production host. Always-on agents, параллельные sub-agents, Xcode CI и Metal inference требуют стабильный Apple Silicon — спящий ноутбук и VPS без Metal сжигают экономию от дешёвых model API. Для 24/7 exclusive Apple Silicon с гибкостью day/week/month аренда Mac Mini в облаке MESHLAUNCH — обычно более сильный production baseline. См. страницу тарифов и центр помощи.
Нет. На момент публикации переговоры продолжаются; ожидаемое подписание — конец августа 2026. Итоговая сумма и условия могут отличаться от текущих медиа-оценок.
По данным СМИ, компания финансирует строительство ЦОД, собственные inference-чипы и рост команд агентов и инфраструктуры — capex опережает то, что покрыл первый раунд.
Нет. Цифра идёт от анонимных dealmaker'ов в китайских финансовых СМИ (прежде всего Caijing), не от публичного заявления DeepSeek, и может измениться до подписания.
Не обязательно — и это часть спора. В первом раунде большинство внешних инвесторов получили LP без voting rights и пятилетний lock-up; прямой вход с голосами — только у Национального AI-фонда.
По сообщениям СМИ, DeepSeek готовит подачу на STAR Market (Шанхай) к концу 2026 с листингом в 2027. Текущий private round — для институционалов; международный retail-доступ вероятен только после листинга. Для engineering compute сегодня — тарифы и центр помощи.